O que é o Economic Value Added?

O Economic Value Added (EVA), ou em português Valor Econômico Agregado, é um indicador de rentabilidade utilizado para medir a performance financeira de uma empresa depois de descontado o seu custo de capital.

A premissa por trás dessa métrica é que a rentabilidade dos acionistas apenas existe quando uma riqueza adicional é criada, e para isto acontecer, o retorno de um investimento precisa estar acima do seu custo de capital.

 

Entendendo o Economic Value Added

Para entendermos o EVA primeiro é preciso entender o conceito de lucro econômico e lucro contábil.

O lucro contábil é aquele que encontramos nos relatórios financeiros das empresas. Para se chegar nesse lucro é considerado as receitas que a empresa teve em determinado período e posteriormente é subtraído todos os seus custos explícitos.

Exemplos de lucros contábeis são o lucro operacional e o lucro líquido.

Já o lucro econômico, além de considerar todos os custos explícitos que uma empresa obteve, também considera o custo de oportunidade que poderia ter sido obtido com o dinheiro que foi investido.

Desta forma, podemos dizer que o lucro econômico considera os custos explícitos e implícitos do negócio, e será portanto sempre menor do que o lucro contábil.

Existem duas abordagens para se medir o lucro econômico:

A primeira é com a comparação de indicadores financeiros.

Por exemplo, fazendo-se uma comparação do ROIC de uma empresa com o seu WACC poderemos chegar a um indicador de lucro econômico.

Se o ROIC for maior do que o WACC, a empresa está criando valor.

A segunda abordagem, é através do ajuste de valores.

É a partir desta abordagem que surge o EVA.

Formula do Economic Value Added

EVA = NOPAT – WACC * Capital Investido

ou

EVA = (ROIC – WACC) * Capital Investido

Onde:

NOPAT = Net Operating Profit After Taxes = Lucro Operacional Após Impostos = Lucro Operacional * (1 – impostos)

WACC = Weighted Average Cost of Capital = Custo Médio Ponderado de Capital

Capital Investido = Dívidas + Patrimônio Líquido

ROIC = Return on Invested Capital = Retorno do Capital Investido

Exemplos

Digamos que uma empresa obteve R$ 1,000 de lucro operacional em determinado período. Se ela tiver que pagar uma taxa de impostos de 25% então chegaremos nos valores abaixo:

NOPAT = 1000 * (1 – 0,25)

NOPAT = 1000 * (0,75)

NOPAT = 750

Agora, supondo que esta empresa em sua estrutura de capital possui RS 6,000 de Patrimônio Líquido, R$ 3,000 de Dívidas e possui também um Custo Médio Ponderado de Capital foi de 8%, chegaremos no calculo abaixo:

ROIC = 750/(6000 + 3000)

ROIC = 750/9000

ROIC = 0,08 (valor arredondado)

Agora, poderemos calcular o EVA de acordo com as formulas abaixo:

EVA = NOPAT – WACC * Capital Investido

EVA = 750 – 0,08 * (3000 + 6000)

EVA = 750 – 0,08 * 9000

EVA = 750 – 720

EVA = 30

ou

EVA = (ROIC – WACC) * Capital Investido

EVA = (0,0833 – 0,08) * 9000

EVA = 0,0033 (valor arredondado) * 9000

EVA = 30

 

Baseado no exemplo acima, o valor econômico em termos absolutos adicionado foi de R$ 30 no período. Esse é o lucro econômico residual depois de considerado o custo de capital.

Se o EVA fosse negativo, significa que a empresa não gerou lucro econômico a partir dos fundos investido nela, apesar de poder ter tido um lucro contábil positivo.