O que é o P/VP?

Também conhecido como P/VPA, o múltiplo Preço/Valor Patrimonial é uma métrica de Valuation utilizada por analistas do mercado financeiro para avaliar se o preço de um ativo está caro ou barato.

Assim como o múltiplo P/L (Preço/Lucro), o P/VP é a função da divisão do preço de um ativo por uma outra rubrica, neste caso o Valor Patrimonial.

 

Entendendo o P/VP

Primeiramente, é necessário diferenciar o Valor Patrimonial do Valor de Mercado de um ativo.

O Valor de Mercado, é o valor em que determinado ativo é negociado na bolsa de valores. Pode ser tido como o preço atual de determinada ação ou fundo imobiliário no mercado (o preço que o mercado acredita que a empresa/fundo atualmente vale).

Em contrapartida, o Valor Patrimonial, é o valor contábil que uma empresa/fundo imobiliário possui em seus demonstrativos contábeis.

No caso das ações, o Valor Contábil pode ser encontrado no demonstrativo conhecido como balanço patrimonial.

No caso dos fundos imobiliários, esse valor poder ser encontrado no informe mensal disponibilizado pelo próprio fundo.

Formula

O P/VP pode ser encontrado pela formula abaixo:

onde o seu resultado pode ser interpretado da seguinte forma:

• Menor do que 1

Pode significar 2 coisas:

1. Que o ativo está sendo negociado com um desconto quando comparado com o seu valor contábil, podendo sinalizar uma oportunidade de investimento no curto prazo.
2. Que existe algo de errado com a empresa/fundo e os investidores penalizaram determinado fato no preço do ativo, o tornando menor que o seu próprio valor contábil.

Em relação as duas interpretações demonstradas acima, as duas não são mutuamente excludentes. em realidade, uma potencialmente pode levar a outra.

Por exemplo, digamos que uma empresa no mercado tenha passado por dificuldades recentes.

Devido a isso, o preço de suas ações se desvalorizaram na bolsa de valores, o que resulta em um resultado para um P/VP menor, levando assim a um desconto.

Se esse desconto no preço da ação irá representar uma oportunidade ou não, irá depender das perspectivas para a empresa no longo prazo. Caso elas tenham se mantido e essas dificuldades recentes se aplicam somente para o curto prazo nós temos um exemplo de oportunidade.

Outro exemplo de oportunidade é quando o preço de uma empresa/fundo imobiliário é mudado drasticamente baseado apenas em notícias especulativas sobre a empresa, política ou economia., deixando o P/VP menor do que 1.

• maior do que 1

Também pode significar 2 coisas:

1. Que a cotação do ativo está super valorizada na bolsa de valores quando se comparada com o seu valor contábil, o que leva a um ativo caro.
2. Que a qualidade do ativo é tamanha que os investidores estão dispostos a pagar um valor mais alto por uma segurança maior.

Novamente nós possuímos exemplos que não são mutuamente exclusivos…

Por exemplo, se possuirmos empresas/fundos imobiliários que geram um retorno consistente e crescente no mercado e com grandes expectativas de futuro, isso leva aos investidores estarem mais dispostos a pagar mais caro por isso, levando a um levantamento no preço do ativo.

Porém, não necessariamente um preço alto para um ativo significa que o mesmo está caro, pois isso também pode significar que este ativo possui um risco menor (nem sempre é o caso). Portanto, isto deve ser avaliado caso a caso.

Precauções durante a analise

Apesar de ser uma métrica muito utilizada, este múltiplo será mais útil ao se analisar certos tipos de negócios.

Isto acontece porque se o empreendimento tiver muitos ativos intangíveis como é o caso de empresas de tecnologia, este múltiplo não é muito significante, já que devido ao seu modelo de negócios esta empresa gera resultados grandes com poucos ativos, causando uma distorção na métrica.

Por outro lado, empresas muito intensivas em capital e fundos imobiliários são aqueles mais adequados para se avaliar com esta métrica.

Isto acontece porque o resultado gerado por estes ativos é refletido diretamente pelo seu patrimônio.