O que é o Payback?

O Payback, em finanças corporativas, é um indicador, assim como o VPL, utilizado para auxiliar na tomada de decisão em relação a escolha de quais projetos devem ser empreendidos e quais devem ser descartados.

Este indicador calcula o período de tempo, usualmente em anos, que leva para um investimento inicial ser recuperado através do seu fluxo de caixa.

 

Entendendo o Payback

O Orçamento de Capital é um dos conceitos mais importantes dentro de finanças corporativas.

Dito isto, umas das habilidades chave que um analista de finanças deve desenvolver é a de avaliação de investimentos e projetos para poder assim determinar qual investimento é o mais lucrativo para a corporação.

Uma das formas em que o analista financeiro faz isso é através do calculo do período de payback. Baseado neste indicador, um investimento/projeto seria aceitável caso o seu período de payback calculado seja menor que o número de anos desejável preestabelecido.

Fazendo-se comparação entre projetos, aquele que possuir um período de payback menor obviamente será aquele mais desejado.

Formula

A formula para o cálculo do payback é muito simples. Mas irá depender se o fluxo de caixa do investimento é regular ou não.

 

Caso o fluxo de caixa seja regular (todos os períodos o valor recebido é igual): então ele pode ser calculado pela formula abaixo:

Por exemplo: uma empresa realiza um investimento de R$ 50.000 e neste investimento possui um retorno de R$ 12.000 ao ano. Qual é o payback?

Payback = 50000/12000 = 4,16 anos.

 

Caso o fluxo de caixa seja irregular (cada período pode possuir um valor diferente): o seu calculo será dado pela formula abaixo:

onde:

A = último período onde o fluxo de caixa cumulativo (aquele onde cada período do fluxo de caixa se acumula ao período anterior) é negativo;

B = valor absoluto do último fluxo de caixa negativo (retira-se o sinal negativo);

C = valor do próximo fluxo de caixa após o período A.

Por exemplo: digamos que determinado investimento possua o fluxo de caixa abaixo:

Desta forma, o A neste exemplo seria igual 3, pois é o último período onde o fluxo de caixa é negativo, como visto na tabela.

B será igual a R$ 1.000 (valor absoluto de -1.000).

E por último C será igual a 9.000.

Colocando esses valores na formula teremos:

Payback = 3 + 1000/9000 = 3,11 anos.

Vantagens e desvantagens do Payback

A principais vantagens do Payback podem ser sumarizadas abaixo:

1. Indicador fácil de compreender e com uma formula de cálculo simples.
2. Oferece uma boa compreensão do perfil de liquidez dos projetos.
3. Utilidade maior ao se analisar projetos com grau de risco extremamente altos ou com período de vida limitados.

Agora, as principais desvantagens são:

1. Seu cálculo não leva em conta o valor do dinheiro no tempo, uma grave desvantagem já que pode levar a tomadas de decisões incorretas. Porém, é importante notar que esta desvantagem é superada pela variação deste indicador conhecida como Payback Descontado, demonstrada mais abaixo.
2. Não leva em conta os fluxos de caixa que ocorrem depois do período de payback. O que significa que um projeto que possua um fluxo de caixa alto que ocorre depois do período de payback pode ser ignorado.
3. Indicador enviesado contra projetos de longo prazo.

Payback descontado

Tudo que abordamos até agora foi em relação ao Payback simples. Nós vimos que uma de suas desvantagens é que o mesmo ignora o valor do dinheiro no tempo. Para consertar esse problema em particular foi desenvolvido o Payback descontado.

Tendo em mente as formulas do modelo simples (regular e irregular), é muito fácil chegar no seu modelo descontado, sendo necessário apenas descontar o fluxo de caixa líquido com a utilização de uma taxa de desconto.

Utilizando os valores do último exemplo apresentado e utilizando uma taxa de desconto de 6%,  chegaríamos no fluxo de caixa abaixo:

Utilizando-se a formula para um fluxo de caixa irregular teremos:

Payback = 3 + 6703,52/7128,84 = 3,94 anos.

Nota-se que o mesmo exemplo agora apresenta um período de tempo maior para repagar o investimento inicial, o que torna o payback descontado um indicador mais conservador que o modelo simples.

Outro detalhe importante sobre o payback descontado é que se um projeto algum dia repagar o seu investimento inicial seguindo um fluxo de caixa descontado, isso significa que o seu VPL necessáriamente será positivo, já que por definição, o VPL é igual a 0 quando a soma do seu fluxo de caixa descontado se iguala a 0.