O que é uma recompra de ações

A recompra de ações ocorre quando uma empresa recompra suas próprias ações emitidas a valor de mercado na bolsa de valores com o dinheiro que possui acumulado em caixa.

De forma semelhante aos dividendos, a recompra de ações pode ser um instrumento para remunerar os acionistas pelo capital investido na empresa.

 

Entendendo a recompra de ações

Quando uma empresa recompra suas ações no mercado ela pode fazer duas coisas com estas ações: mantê-las em tesouraria ou cancelá-las.

Cada uma dessas ações possuem suas motivações, que serão abordadas abaixo:

Ações em tesouraria: quando uma ação é recomprada para permanecer em tesouraria o objetivo da companhia pode ser um dos seguintes: emitir futuramente essas ações para o público a um preço mais alto ou remunerar os executivos da companhia através de um plano de stock options.

• Emissão futura de ações: quando a empresa acredita que suas ações estão sendo negociadas a um preço abaixo do que realmente vale a companhia pode recomprar estas ações, mantê-las em tesouraria e vende-las futuramente quando as mesmas se valorizarem.
• remuneração de executivos: uma empresa pode recomprar suas ações e mantê-las em tesouraria com o intuito de criar um plano de incentivo aos seus executivos através do stock options. Através desse plano, os executivos terão a opção de comprar as ações da companhia a um preço pré estabelecido, beneficiando-os, portanto, caso o preço das ações venham a subir no futuro.

Importante notar que quantidade máxima de ações que podem permanecer em tesouraria é de 10% de cada classe de ações em circulação no mercado.

Cancelamento de ações: quando a empresa cancela as ações compradas, o número de ações em circulação irá diminuir de forma definitiva, o que por consequência irá aumentar o lucro por ação da companhia e os seus dividendos futuros, trazendo um benefício aos acionistas.

Recompra de ações como uma remuneração ao acionista?

Existem diversas formas de uma empresa remunerar o dinheiro investido pelos acionistas. Sejam estas através da valorização das ações, da distribuição de dividendos ou do pagamento de juros sobre o capital próprio.

A recompra de ações é mais uma das formas que podem ser implementadas para distribuição de riqueza. Isto acontece pois quando uma empresa recompra suas ações e em seguida faz o cancelamento das mesmas o lucro da companhia será dividido entre menos pessoas.

O resultado desta ação é que os acionistas serão beneficiados pois no momento em que a empresa realizar uma distribuição de dividendos no futuros os valores serão maiores já que existem menos ações em circulação.

Recompra de ações VS Dividendos

Seja com a recompra ou com a distribuição de dividendos o que a empresa está fazendo é pegar um valor que possui disponível em caixa e remunerar seus investidores.

O valor entregue nas duas formas será o mesmo, o que muda é o veículo de distribuição utilizado.

Em um cenário onde não há impostos e custos de transação, os investidores não deveriam se importar com a forma que a empresa escolhe realizar a remuneração, seja através da recompra ou da distribuição de dividendos.

Em um cenário onde há impostos e custos de transação uma forma pode acabar sendo mais benéfica que a outra.

No Brasil nós não possuímos impostos sobre os dividendos e temos uma isenção de até 20 mil em vendas mensais com ações. Em um cenário como este não faz diferença a forma como a empresa escolha realizar a remuneração dos acionistas.

Já nos Estados Unidos, existe um imposto incidente sobre os dividendos, os tornando uma opção menos favorável que a recompra de ações.

Devido a este motivo, a recompra de ações é muito mais comum nos Estados Unidos do que no Brasil.

Como funciona um programa de recompra de ações

Quando uma empresa deseja recomprar suas ações é necessário que ela tenha primeiro estabelecido formalmente um programa de recompra, que deve ser aprovado pelo conselho de administração e divulgado ao mercado.

Neste plano de recompra deve estar contemplado o volume de ações a ser adquirido pela companhia e também o prazo no qual ela planeja realizar as compras.

É importante ter em mente que a companhia pode ou não cumprir o plano de ações que ela estabelecer. O fato dela divulgar que fará a compra de determinado volume de ações não a obriga a efetivamente realizar esta compra.

O que a empresa não pode fazer ao estabelecer um programa de recompra de ações é exceder o limite de compra divulgado.

Benefícios da recompra para o investidor

O benefício primário de um programa de recompra é que as ações de um investidor se tornam mais valiosas e representam uma parcela maior do patrimônio da companhia caso as ações venham a ser canceladas.

Por exemplo, vamos supor que um investidor possua 1000 ações da “empresa A”.

Se esta empresa tiver 10000 ações em circulação e anunciar um programa de recompra de 15%, nós teremos o seguinte cenário:

Como pudemos observar o investidor continua tendo o mesmo número de ações mas a sua participação na empresa aumentou aproximadamente 2%, porque a “empresa A” recomprou 1500 ações e realizou o seu cancelamento (15% x 10000 = 1500).

Graças a isso, o investidor agora terá direito a aproximadamente 2% a mais de dividendos e juros sobre o capital próprio no futuro.

Importante notar aqui também que se o investidor decidir vender exatamente 15% de sua posição na empresa (150 ações) ele voltaria e ter exatamente a mesma posição que possuía antes, de 10% de participação.

Isto deixa bem evidente o beneficio que foi trago com a recompra.

Um outro benefício da recompra de ações é o de que seguindo o conceito da oferta e da demanda, havendo menos ações em circulação o preço da ação consequentemente deverá subir após a empresa realizar a recompra e o cancelamento de ações.

Lados negativos

Um programa de recompra de ações pode ser desvantajoso aos acionistas caso a empresa faça as compras em momento onde as ações estão com um preço esticado quando comparado ao que ela realmente vale.

Isto acontece porque a empresa estará pagando caro demais pela ação, assim, destruindo valor do acionista.

Quando o preço no mercado se encontra supervalorizado, uma melhor abordagem para a empresa seria realizar a distribuição de dividendos, de juros sobre o capital próprio ou o reinvestimento em projetos e empreendimentos com retornos positivos.

Um outro lado negativo da recompra de ações é que ela diminui o número de ações em circulação da empresa, possivelmente diminuindo a liquidez da mesma.

Impactos nas demonstrações financeiras

Quando uma empresa decide realizar um programa de recompra de ações os seus demonstrativos financeiros refletem esta ação.

Das 3 principais demonstrações, podemos ver este reflexo no balanço patrimonial e no demonstrativo de fluxo de caixa.

Balanço patrimonial: como a compra se dará com o dinheiro que a empresa possui em caixa nós veremos uma diminuição nos ativos circulantes da empresa.

No lado direito, veremos uma redução no patrimônio líquido. Para isso, será criada uma conta redutora do PL com o valor das ações recompradas.

Demonstrativo de fluxo de caixa: neste caso, irá constar um pagamento feito em dinheiro para os acionistas dentro da seção de atividades de financiamentos.

O DRE não sofrerá nenhum impacto.

Impactos em indicadores financeiros

Como mencionado na seção anterior, a recompra de ações tem impactos nas demonstrações financeiras. Com base nisso, os indicadores que são calculados com base nessas demonstrações também serão impactados.

O ROE (Return on Equity) por exemplo, irá sofre uma melhora automática. Isto acontece porque ao recomprar ações a companhia estará diminuindo o patrimônio líquido da empresa, que é o denominador deste indicador.

Como o lucro líquido não sofre impacto com o programa de recompra a tendência é que esta métrica melhore no curto prazo.

O ROA (Return on Assets) é outro indicador que ganha uma melhora automática quando uma empresa recompra suas ações. Isto acontece porque a empresa está reduzindo o número de ativos em seu balanço, os mesmos que servem como o denominador do indicador.

Como o lucro líquido/operacional não sofre impacto com o programa de recompra, nós consequentemente veremos uma melhoria aqui também.

Outro indicador, já mencionado, que sofrerá uma melhora automática é o Lucro por Ação (LPA). Isto acontece pois como haverá menos ações em circulação o denominador deste indicador é reduzido.

Com uma melhoria do LPA, o índice Preço/Lucro (P/L) também receberá uma melhoria. A razão disto é que se o preço da companhia se manter o mesmo nós estaríamos apenas recebendo um denominador maior (LPA).

Com tudo isso dito, perceba que ao realizar programas de recompras a empresa ganha um benefício instantâneo nas métricas financeiras.

Estas melhorias podem acabar se tornando uma motivação para uma companhia realizar programas de recompras de ações.