O que é o Índice Sharpe?

O Índice Sharpe (ou Índice de Sharpe) é uma métrica muito utilizada no mercado financeiro para realizar analises fundos de investimentos, mas também pode ser utilizado analisar a performance de outros investimentos no geral.

O resultado de sua fórmula é utilizado para verificar o quanto de retorno um investimento apresenta em excesso ao ativo livre de risco, levando em conta o nível de risco do investimento (representado pelo desvio padrão).

Quanto maior o Índice Sharpe de um investimento, maior será o retorno recebido pela quantidade de risco tomada, desta forma, melhor será o investimento.

 

Entendendo o Índice Sharpe

O Índice Sharpe foi desenvolvido pelo economista ganhador do prêmio Nobel William F. Sharpe com o intuito de ajudar os investidores a realizarem análises de performance de investimentos ajustadas pelo risco.

O resultado do Índice Sharpe para determinado investimento representa o retorno médio ganho neste investimento em excesso ao ativo livre de risco para cada unidade individual de volatilidade, ou risco total tomada.

Este índice pode ser utilizado para avaliar uma ação individual, um portfólio, um fundo de investimento, ou então qualquer tipo de investimento em geral. Como mencionado anteriormente, ele é mais comumente utilizado na análise de fundos de investimentos.

Fórmula

Onde:

Rp = Retorno do Fundo de Investimento / Portfólio / Investimento

Rf = Retorno do Ativo Livre de Risco

σp = Desvio Padrão do Fundo de Investimento / Portfólio / Investimento

 

Como podemos ver acima, o cálculo deste indicador é bastante simples, apenas necessitando de 3 parâmetros.

Se aprofundando no entendimento da mesma, o que está sendo feito nesta fórmula é primeiramente  encontrar o retorno do investimento subtraído pelo retorno obtido no ativo livre de risco no numerador.

Isto acontece pois ao desejarmos realizar um investimento ao mesmo tempo que possuímos um ativo livre de riscos disponível, nós precisamos saber o quanto de retorno ele proporciona acima do mesmo.

Posteriormente, este retorno em excesso é dividido pela unidade de risco conhecida como desvio padrão, proporcionando assim um resultado que mostrará a unidade de retorno em excesso ao ativo livre de risco para cada unidade de risco.

Exemplo de Utilização do Índice Sharpe

Imaginemos que o fundo de investimentos X apresente um retorno de 12% ao ano, enquanto o fundo de investimentos Y apresente um de 8%.

A primeira vista nos parece que o fundo de investimento X performou melhor do que o fundo de investimento Y no período analisado, não é mesmo? Não necessariamente.

Muitos investidores cometem o erro de ao analisar um investimento apenas olhando para o retorno, ignorando o risco atrelado a ele.

Se o fundo de investimento X tomou um nível de risco consideravelmente maior do que o fundo de investimento Y para poder obter o retorno apresentado, pode ser que o investimento Y apresente um melhor retorno que o investimento X, quando ajustado pelo risco.

Para exemplificar este caso, vamos supor agora que a ativo livre de riscos apresente um retorno de 5% no período analisado, enquanto que o desvio padrão do fundo de investimento X é de 8% e o do fundo de investimento Y é de 3%.

Ao calcularmos o Índice Sharpe de ambos investimentos, como podemos ver acima, veremos que o fundo de investimento Y possui um retorno em excesso ao ativo livre de riscos ajustado pelo desvio padrão maior do que o do fundo de investimento X, representando aos olhos deste indicador um melhor investimento.

O que podemos verificar no exemplo acima é que no fundo de Investimento Y para cada unidade de risco tomada você estará recebendo uma unidade de retorno acima do retorno do ativo livre de risco, enquanto que no fundo de investimento X você apenas estará recebendo 0,88% de retorno para cada unidade de risco tomado.

Limitações do Índice Sharpe

O Índice Sharpe possui algumas limitações de uso devido as premissas que são assumidas e a forma como o indicador foi definido.

Abaixo veremos algumas destas limitações:

• Este indicador utiliza o desvio desvio padrão em seu denominador como uma proxy para o risco total de um investimento, o que assume que os retornos atingidos são realizados em forma de uma distribuição normal, o que nem sempre será o caso. O mercado financeiro no mundo real é muito suscetível a distribuições cauda longa, o que diminui a relevância do uso deste indicador.
• Outra limitação do Índice Sharpe é que ele não consegue distinguir entre uma volatilidade de alta e uma de baixa. Um investimento que tenha uma forte alta em determinado período irá apresentar uma volatilidade grande, o que irá reduzir o seu Sharpe.
• Assim como muitos dos indicadores  e múltiplos utilizados em finanças, o Índice Sharpe é calculado com base em dados históricos, que por definição já aconteceram e podem ou não possuir um desempenho na mesma proporção no futuro. Decisões com base neste critério de investimento assume que o retorno e o risco futuro será similar ao que foi apresentado no passado.
• Este indicador pode ser manipulado por indivíduos ou organizações de forma que seja apresentado apenas o melhor lado das coisas. Se um gestor de fundo de investimentos não possuir um índice sharpe para os últimos 12 meses satisfatório, ele pode muito bem o calcular para os últimos 2 anos, onde o fundo apresentou um resultado melhor.