O que é Yield on Cost

O Yield on Cost (YOC) é um indicador financeiro utilizado para avaliar a performance de um investimento. Ele é calculado através da divisão do pagamento atual de dividendos de uma ação ou fundo imobiliário pelo preço que foi inicialmente pago para realizar a aquisição do ativo.

Este índice pode ser traduzido para o português como rendimento sobre o custo, sendo o mesmo, como explicado, utilizado para medir qual é o rendimento atual dos dividendos com base no investimento inicial.

 

Como o Yield on Cost Funciona

Para entender o funcionamento do Yield on Cost, é necessário que você entenda primeiramente o que é o Dividend Yield (DY):

O Dividend Yield de uma ação é um indicador que irá medir a performance de uma empresa com base na distribuição de lucros feita aos seus acionistas. Ele serve para mostrar em forma de porcentagem quanto que a distribuição atual de dividendos representa do preço atual da companhia.

 

Dividend Yield = Proventos / Preço atual da ação x 100

Em outras palavras, um Dividend Yield de 4% irá dizer para um possível investidor que se ele comprar R$ 100 do ativo, ele irá receber R$ 4 de distribuição de dividendos.

Com isso dito, o Yield on Cost funciona de uma maneira um pouco diferente, porém similar.

Este indicador mostra na verdade o pagamento atual de dividendos associado com o investimento inicial do investidor, ou seja, a divisão dos proventos será feita pelo preço médio de custo ao invés do preço atual da ação.

Devido a este motivo, ações que cresceram o seu pagamento de dividendos ao longo do tempo tendem a possuir um resultado maior para o seu Yield on Cost, especialmente se o investidor carregou a ação durante um longo período de tempo.

Em realidade, não é até mesmo incomum um investidor de longo prazo possuir um ativo em carteira cujo pagamento atual de dividendos se tornou maior do que o próprio preço pago pelo mesmo, representando desta forma um Yield on Cost maior do que 100%.

Como calcular o Yield on Cost

Calcular o Yield on Cost de uma ativo é extremamente similar a calcular o seu Dividend Yield, a principal diferença entre as duas fórmulas é o denominador, onde ao invés do preço atual da ação será utilizado o preço médio de aquisição:

Yield on Cost = Proventos / Preço médio de aquisição do ativo x 100

Para exemplificar o cálculo, vamos imaginar que um investidor comprou a ação de uma empresa 10 anos atrás pelo preço de R$ 50. Atualmente, esta mesma empresa está sendo negociada pelo preço de R$ 120 e está pagando um dividendo anual de R$ 6.

Como demonstramos ao longo do artigo, o Dividend Yield desta ação é dado pela distribuição de proventos dividido pelo preço atual da mesma. Neste caso:

Dividend Yield = 6 / 120 x 100

Dividend Yield = 5%

Já o Yield on Cost, como também explicado, é dado pela divisão da distribuição atual de dividendos pelo preço original pago para adquirir a ação. Neste caso:

Yield on Cost = 6 / 50 x 100

Yield on Cost = 12%

Como calcular o preço médio de aquisição

Se o investidor deste exemplo comprou ações adicionais ao longo do tempo, ele terá que ajustar o denominador da fórmula para refletir o preço médio de aquisição.

Vamos supor que neste mesmo exemplo, após ter sido realizado o investimento inicial de R$ 50, o investidor resolveu comprar mais uma ação pelo preço atual de R$ 120.

Com esse cenário, o seu preço médio seria:

Preço médio de aquisição = 50 + 120 / 2

Preço médio de aquisição = R$ 85

Com este preço médio, a empresa apresentaria um Yield on Cost de 7%, levando em conta a distribuição de R$ 6.

Em outras palavras, o preço médio de aquisição de um ativo nada mais é do que a média ponderada de todas as compras realizadas.

Cuidados ao utilizar o Yield on Cost

Devido ao fato do preço médio de aquisição ser utilizado para o cálculo, os investidores devem se certificar de manterem o controle dos custos incorridos na realização de compras do ativo ao longo do tempo, já que todos serão incluídos como componente do preço médio.

Além disso, é importante que os investidores ao utilizar este indicador não terminem por comparar bananas com maças, ao tentarem comparar o Yield on Cost de uma empresa com o Dividend Yield atual de outra.

Apesar do Yield on Cost ser maior, não necessariamente a empresa estará pagando mais, pois a base de cálculo será diferente. É completamente possível que uma empresa com um Yield on Cost maior do que outra empresa possua ao mesmo tempo um Dividend Yield menor .

Qual é a importância deste indicador

O Yield on Cost é utilizado primariamente para saber se o ativo investido obteve uma distribuição de dividendos crescente ou não ao longo do tempo.

Muitas das vezes, ele é tido como um indicador utilizado apenas para o investidor “se sentir bem” ao olhar o seu investimento inicial, já que poderá facilmente estar recebendo uma remuneração de 15% ou 20% ao ano, por exemplo.

Entretanto, enquanto este retorno realmente é verdadeiro, ele não irá retratar realmente qual é a performance atual do seu investimento, já que o seu Dividend Yield atual pode no final das contas ser menor do que o de alternativas similares.

Se este for o caso, valeria mais a pena vender o seu investimento atual e aportar na alternativa com o Dividend Yield maior, mesmo que ao mesmo tempo você esteja recebendo estes 20% de Yield on Cost.

Com o que foi dito em mente, podemos perceber que o Yield on Cost é um bom indicador para calcular o retorno que um investimento feito no passado ofereceu.

Por outro lado, é preciso tomar o cuidado para não se prender muito a uma empresa devido a ela apresentar um alto rendimento sobre o custo, já que alternativas atuais podem oferecer um retorno maior.

Além disso, este não é um indicador muito bom para comparar possíveis investimentos futuros, já que ele olha apenas para a performance passada. Neste cenário, o Dividend Yield atual, ou até mesmo o projetado para o futuro será preferível.

Neste tipo de situação, talvez a utilização do modelo de dividendos descontados seja uma melhor ferramenta para se utilizar.

Vantagens e Desvantagens

Vantagens

Este indicador é bastante útil em avaliar o quão produtivo um ativo foi em gerar renda no passado.

Em outras palavras, se você quer saber o quanto de renda você está recebendo com base no seu investimento inicial, o Yield on Cost é o indicador que irá te auxiliar a fazer isso.

Além disso, este indicador irá destacar o poder de uma estratégia de investimento em ativos com pagamento de dividendos crescentes, já que de forma retroativa, ele pode ser utilizado para medir o crescimento recebido com tais pagamentos.

Este tipo de investimento é vantajoso, pois ao contrário do que ocorre com o investimento em ativos de renda fixa, onde o pagamento de juros é fixo, com a estratégia de investir em ativos com pagamentos de dividendos crescentes no longo prazo você poderá ser capaz de ver um retorno muito maior sobre o seu valor inicial investido.

Desvantagens

Apesar da animação causada pelo rendimento crescente, investidores devem permanecer cientes que este indicador possui a desvantagem de apenas olhar para o retrovisor.

O Yield on Cost nos diz muito pouco sobre a possibilidade de crescimento futura e sobre os fundamentos subjacentes do ativo.

Ele simplesmente estará dizendo que a distribuição de proventos andou caindo ou subindo  desde que o ativo foi comprado, entretanto, é importante ter em mente que rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura.

Além disso, ao utilizar este indicador é necessário tomar cuidado para não se apaixonar e apenas segurar um ativo em carteira devido ao seu YOC alto, sem levar em conta o custo de oportunidade de manter o ativo em carteira, caso ele não performe mais tão bem nos dias atuais.

Por fim, outra desvantagem do indicador Yield on Cost é que ele completamente ignora a inflação.

Se um investidor realizou a compra de um ativo 10, ou 20 anos atrás, é errôneo pensar que o seu custo de aquisição reflete o mesmo valor nos dias de hoje. Neste tipo de cenário, para ser possível verificar com precisão o YOC atual do seu ativo, seria necessário descontar todos os anos de desvalorização da moeda, coisa que este indicador não faz.